投资要点：
一周随笔：“一带一路”峰会结束后主题热度明显降低，而PPP
受融资环境影响上周也出现了明显回调，建筑板块表现持续弱势，值得注意的是，“一带一路”板块估值已经进入较好的布局区间，比如中钢国际、中工国际2017 年动态PE
不足15 倍，葛洲坝也只有12
倍PE，相对于较快的业绩增速来说，估值已经处于历史较低位置。而对于PPP 来说，更强的业绩爆发性和确定性是PPP 相对“一带一路”最大的优势，只是“融资难”困扰短期无法证伪，这在弱势市场中成为劣势，但我们认为融资难问题持续并不会太久，一方面就全年来说社会信贷总规模稳定性较高，同时PPP
是政策优先支持的方向之一，因此短期看对PPP 的核心逻辑并未产生根本性影响。近日《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》出台，对“特定股份”（大股东、IPO
参与股东、定增参与股东）等都纳入适用范围，同时对董监高减持、大宗交易、过桥减持等施行严格规定，预计对市场会产生较大影响。“股价诉求”是民营企业和国有企业的最大不同之一，而减持、定增、股权质押等是民企股价诉求的主要动力来源之一，减持新规对这些都有了更详细的规定，使得一二级市场股东利益更趋于一致，但在整体上看，或一定程度降低了民营企业的股价诉求，与此同时建筑国企在融资能力、订单承接上有着更大的竞争优势，国企改革力度不断加大，因此我们认为市场对建筑国企的风险偏好可能会进一步提升。“雄安”主题持续表现强势，这与“千年大计”的定位有关，后续还可能持续催化，钢结构板块近期的强势表现与此有关。值得注意的是，雄安新区目前规划尚未完成，到项目落地仍需要一段时间，因此现阶段“主题”成分更多，“相对估值”或许不如“相对涨幅”更有效。
行情回顾总结。上周（2017.5.22-2017.5.26）建筑工程指数下跌1%，逊于同期上证综指0.63%的涨幅；年初至今，建筑指数累计跌幅为2.29%，逊于同期上证指数0.21%的涨幅，在29
个行业中位居10/29。分板块看，上周钢结构板块表现相对较好，单周涨幅为2.09%，其次是基建板块，单周涨幅为1.46%；涨跌幅末三位的是石油工程板块、园林板块和装饰板块，期间涨幅分别为-7.44%、-7.25%和-5.40%；工程咨询工程板块期间涨幅为-4.45%，化学工程板块期间涨幅为-1.78%，专业工程板块期间涨幅为-1.39%，国际工程板块期间涨幅为-0.93%，房建构板块期间涨幅0.92%。
投资策略：“一带一路”板块投资价值凸显，融资利率上行并未动摇PPP
的核心逻辑，减持新规或进一步提升市场对国有企业的风险偏好：建议关注中钢国际、铁汉生态、东方园林、苏交科、葛洲坝、中国建筑、金螳螂。
风险提示：订单推迟风险、回款风险、经济下滑风险。
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